Un modèle mental
Principe de Sharpe. En finance, William F. Sharpe montre que l’ensemble des investisseurs détient collectivement le portefeuille de marché. Par conséquent, avant les frais, leur performance moyenne pondérée par les encours est nécessairement celle du marché : tout alpha gagné par certains est compensé par l’alpha négatif des autres. Après les frais, l’ensemble des investisseurs actifs sous-performe le marché. Plus généralement, lorsqu’un système est constitué par la somme de ses participants, les écarts individuels redistribuent la valeur autour de l’équilibre collectif sans le modifier. On peut battre le système individuellement, mais seulement aux dépens d’autres participants ; on ne peut pas le battre collectivement.
Une idée originale
“La discipline, c’est se rappeler la personne que l’on a dit vouloir devenir.”
– Inconnu
English version
A mental model
Sharpe Principle. In finance, William F. Sharpe showed that all investors collectively hold the market portfolio. Consequently, before fees, their average performance must equal the market’s performance: every unit of alpha earned by some investors is offset by negative alpha earned by others. After fees, active investors as a whole underperform the market. More generally, whenever a system is constituted by the aggregate of its participants, their choices, taken collectively, necessarily constitute the system itself. An individual can outperform the system, but only at the expense of other participants; the system as a whole cannot outperform itself. Individual deviations merely redistribute value around the collective equilibrium without changing it
An original idea
“Discipline is remembering who you said you wanted to be.”
– Inconnu