Un modèle mental
Paradoxe Grossman–Stiglitz. Modèle qui montre que les marchés ne peuvent être parfaitement efficients lorsque l’information est coûteuse. Une partie des investisseurs paie (argent, temps, effort, etc.) pour obtenir un signal privé sur la valeur future d’un actif risqué et l’exploite par arbitrage, les autres observent seulement le prix. Comme le prix est influencé par les ordres des informés, il contient déjà un peu d’information (efficience légère) mais pas tout : il doit rester assez “imparfait” pour que les informés gardent un avantage qui justifie leur coût d’analyse.
NB1.: Si le prix reflétait totalement l’information, plus personne n’aurait intérêt à payer pour l’obtenir et donc à la produire ; sans producteurs d’information, le prix perdrait alors sa capacité à tout révéler. Pour que le marché tende vers l’efficience, il faut que des traders informés puissent gagner en corrigeant les prix — ce qui suppose la présence initiale de participants mal informés (“noise traders“).
NB2.: Si vous vous demandez pourquoi les arbitragistes n’éliminent pas complètement les inefficiences : ils poussent leurs trades seulement jusqu’au point où le gain couvre leur coût d’information. Au-delà, l’arbitrage n’est plus rentable. C’est ce qui crée un équilibre stable d’efficience imparfaite : les prix s’ajustent, mais jamais totalement. Autrement dit: l’inefficience restante est à peu près égale au coût de l’information.
Une idée originale
“La force mentale est votre capacité à performer lorsque tout semble s’effondrer. Il ne s’agit pas d’ignorer la peur ou le stress. Il s’agit de faire de son mieux malgré les difficultés de la vie.“
– Inconnu
English version
A mental model
Grossman–Stiglitz Paradox. A model showing that markets cannot be perfectly efficient when information is costly. Some investors pay (money, time, effort, etc.) to obtain a private signal about the future value of a risky asset and exploit it through arbitrage; others only observe the price. Because the price is influenced by informed traders’ orders, it already embeds some information (mild efficiency) but not all: it must remain “imperfect” enough for informed traders to keep an advantage that justifies their information-gathering costs.
Note. If the price fully reflected all information, no one would have any incentive to pay to acquire it — and thus to produce it. Without information producers, prices would lose their ability to reflect fundamentals. For markets to move toward efficiency, informed traders must be able to profit by correcting mispricings — which requires the presence of less-informed participants (“noise traders”).
If you wonder why arbitrage doesn’t remove inefficiencies entirely: arbitrageurs push their trades only until the expected gain covers their information cost. Beyond that point, arbitrage is no longer profitable. This creates a stable equilibrium of imperfect efficiency: prices adjust, but never fully. In short: the residual inefficiency is roughly equal to the cost of information.
An original idea
“Mental toughness is your ability to perform when everything feels like it’s falling apart. It’s not about ignoring fear or stress. It’s about showing up to the best of your ability despite the hardships of life.“
– Unknown